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Cependant, d'un point de vue économique, ce sont des questions à court terme qui se règlent d'elles-mêmes à long terme. Mais comment ? La neutralité monétaire est la réponse. Mais cette réponse n'est pas très utile... Ce qui est utile, c'est notre explication du concept de neutralité monétaire, sa formule, et bien d'autres choses encore ! Jetons-y un coup d'œil !
Le concept de neutralité monétaire
Le concept de neutralité monétaire est un concept dans lequel l'offre de monnaie n'a pas d'effet réel sur le PIB réel à long terme. Si la masse monétaire augmente de 5 %, le niveau des prix augmente de 5 % à long terme. Si elle augmente de 50 %, le niveau des prix augmente de 50 %. Selon le modèle classique, la monnaie est neutre dans le sens où une variation de la masse monétaire n'affecte que le niveau global des prix mais pas les valeurs réelles comme le PIB réel, la consommation réelle ou le niveau d'emploi à long terme.
Laneutralité monétaire est l'idée qu'une variation de la masse monétaire n'a pas d'impact réel sur l'économie à long terme, si ce n'est qu'elle modifie le niveau global des prix proportionnellement à la variation de la masse monétaire.
Cela ne signifie pas que nous ne devrions pas nous préoccuper de ce qui se passe à court terme ou que la Réserve fédérale et sa politique monétaire sont sans importance. Nos vies se déroulent à court terme, et comme l'a si bien dit John Maynard Keynes :
À long terme, nous sommes tous morts.
À court terme, la politique monétaire peut faire la différence entre le fait d'éviter une récession ou non, ce qui a un impact énorme sur la société. À long terme, cependant, la seule chose qui change est le niveau global des prix.
Le principe de neutralité monétaire
Le principe de neutralité monétaire est que l'argent n'a pas d'impact sur l'équilibre économique à long terme. Si l'offre de monnaie augmente et que rien d'autre que le prix des biens et des services n'augmente proportionnellement à long terme, qu'arrive-t-il à la courbe des possibilités de production d'une nation ? Elle reste inchangée puisque la quantité d'argent dans l'économie ne se traduit pas directement par un progrès technologique ou une augmentation de la capacité de production.
De nombreux économistes pensent que l'argent est neutre parce que les changements dans la masse monétaire affectent les valeurs nominales et non les valeurs réelles.
Supposons que la masse monétaire dans la zone euro augmente de 5 %. Dans un premier temps, cette augmentation de l'offre d'euros entraîne une baisse des taux d'intérêt. Au fil du temps, les prix augmenteront de 5 % et les gens demanderont plus d'argent pour suivre cette hausse du niveau général des prix. Cela fait alors remonter le taux d'intérêt à son niveau initial. Nous pouvons alors observer que les prix augmentent du même montant que l'offre de monnaie, à savoir 5 %. Cela indique que la monnaie est neutre puisque le niveau des prix augmente du même montant que l'augmentation de la masse monétaire.
Formule de neutralité monétaire
Il existe deux formules qui permettent de démontrer la neutralité de la monnaie :
- La formule issue de la théorie de la quantité de monnaie ;
- La formule de calcul du prix relatif.
Examinons les deux pour voir comment elles illustrent la neutralité de la monnaie.
La neutralité monétaire : La théorie de la quantité de l'argent
La neutralité monétaire peut être énoncée à l'aide de la théorie de la quantité de monnaie. Celle-ci stipule que la masse monétaire dans l'économie est directement proportionnelle au niveau général des prix. Ce principe peut s'écrire sous la forme de l'équation suivante :
\(MV=PY\)
M représente la masse monétaire.
V est la vitesse de circulation de l'argent, qui est le rapport entre le PIB nominal et la masse monétaire. Il s'agit de la vitesse à laquelle l'argent circule dans l'économie. Ce facteur est maintenu stable.
P est le niveau global des prix.
Y est la production d' une économie et est déterminée par la technologie et les ressources disponibles.
Fig 1. L'équation de la théorie de la quantité de monnaie, StudySmarter Originals
Nous avons \(P\times Y=\hbox{PIB nominal}\). Si V est maintenu constant, tout changement dans M équivaut au même pourcentage de changement dans \(P\times Y\). Puisque la monnaie est neutre, elle n'affecte pas Y, ce qui nous laisse avec n'importe quel changement dans M résultant en un changement de pourcentage égal dans P. Ceci nous montre comment un changement dans la masse monétaire affectera les valeurs nominales telles que le PIB nominal. Si nous tenons compte des changements dans le niveau global des prix, la valeur réelle reste inchangée.
Neutralité monétaire : Calcul du prix relatif
Nous pouvons calculer le prix relatif des biens pour démontrer le principe de neutralité monétaire et comment il peut se présenter dans la vie réelle.
\(\frac{\hbox{Prix du bien A}}{\hbox{Prix du bien B}}=\hbox{Prix relatif du bien A par rapport au bien B}\)
Ensuite, une modification de la masse monétaire a lieu. Maintenant, nous examinons les mêmes biens après une variation en pourcentage de leur prix nominal et nous comparons le prix relatif.
Un exemple pourrait mieux illustrer cela.
La masse monétaire augmente de 25 %. Le prix des pommes et des crayons était initialement de 3,50 $ et de 1,75 $, respectivement. Puis les prix ont augmenté de 25 %. Comment cela a-t-il affecté les prix relatifs ?
\(\frac{\hbox{\$3,50 par pomme}}{\hbox{\$1,75 par crayon}}=\hbox{une pomme coûte 2 crayons}\)
Après que le prix nominal ait augmenté de 25%.
\(\frac{\hbox{\3,50$*1,25}}{\hbox{\1,75$*1,25}}=\frac{\hbox{\4,38$ par pomme}{\hbox{\2,19$ par crayon}}=\hbox{une pomme coûte 2 crayons}\)
Le prix relatif de 2 crayons par pomme n'a pas changé, ce qui démontre l'idée que seules les valeurs nominales sont impactées par les variations de la masse monétaire. Cela peut être considéré comme une preuve que les changements dans l'offre de monnaie, à long terme, n'ont pas d'impact réel sur l'équilibre économique, à l'exception du niveau des prix nominaux. Ceci est important pour l'économie à long terme car cela indique que le pouvoir de la monnaie a une limite. L'argent peut affecter les prix des biens et des services, mais il ne peut pas changer la nature de l'économie elle-même.
Exemple de neutralité monétaire
Prenons un exemple de neutralité monétaire. Il est important de comprendre l'impact à long terme d'une modification de la masse monétaire. Dans le premier exemple, nous verrons un scénario dans lequel la Réserve fédérale a mis en œuvre une politique monétaire expansionniste où la masse monétaire est augmentée. Cela encourage les dépenses de consommation et d'investissement, ce qui fait augmenter la demande globale et le PIB à court terme.
La Fed craint que l'économie ne soit sur le point de connaître un ralentissement. Pour stimuler l'économie et protéger le pays d'une récession, la Fed diminue les réserves obligatoires afin que les banques puissent prêter plus d'argent. L'objectif de la banque centrale est d'augmenter la masse monétaire de 25 %. Cela encourage les entreprises et les personnes à emprunter et à dépenser de l'argent, ce qui stimule l'économie et empêche une récession à court terme.
Les prix finiront par augmenter dans la même proportion que l'augmentation initiale de la masse monétaire - en d'autres termes, le niveau global des prix augmentera de 25 %. À mesure que les prix des biens et des services augmentent, les personnes et les entreprises demandent plus d'argent pour payer les biens et les services. Cela pousse le taux d'intérêt à revenir à son niveau initial avant que la Fed n'augmente la masse monétaire. Nous pouvons constater que l'argent est neutre à long terme puisque le niveau des prix augmente du même montant que l'augmentation de la masse monétaire et que le taux d'intérêt reste le même.
Nous pouvons voir cet effet en action à l'aide d'un graphique, mais tout d'abord, examinons un exemple de ce qui pourrait se produire si une politique monétaire contractionniste était mise en œuvre. Une politique monétaire contractionniste consiste à diminuer la masse monétaire afin de réduire les dépenses de consommation, les dépenses d'investissement et, par conséquent, la demande globale et le PIB à court terme.
Disons que l'économie européenne s'emballe et que la Banque centrale européenne veut la ralentir pour maintenir la stabilité des pays de la zone euro. Pour la refroidir, la Banque centrale européenne augmente les taux d'intérêt de sorte que les entreprises et les particuliers de la zone euro disposent de moins d'argent à emprunter. Cela réduit la masse monétaire dans la zone euro de 15 %.
Au fil du temps, le niveau global des prix diminuera proportionnellement à la baisse de la masse monétaire, soit de 15 %. À mesure que le niveau des prix diminue, les entreprises et les personnes demanderont moins d'argent parce qu'elles n'ont pas besoin de payer autant pour les biens et les services. Cela fera baisser le taux d'intérêt jusqu'à ce qu'il atteigne son niveau initial.
La politique monétaire
La politique monétaire est une politique économique qui vise à provoquer des changements dans la masse monétaire afin d'ajuster les taux d'intérêt et d'avoir un impact sur la demande globale dans l'économie. Lorsqu'elle entraîne une augmentation de la masse monétaire et une baisse des taux d'intérêt, ce qui augmente les dépenses et, par conséquent, la production, il s'agit d'une politique monétaire expansionniste . Le contraire est unepolitique monétaire contractionniste. La masse monétaire diminue et les taux d'intérêt augmentent. Cela réduit les dépenses globales et le PIB à court terme.
Lapolitique monétaire neutre, telle que définie par la Banque fédérale de réserve de San Francisco, consiste à fixer le taux des fonds fédéraux de manière à ce qu'il ne freine ni ne stimule l'économie.1 Le taux des fonds fédéraux est essentiellement le taux d'intérêt que la Réserve fédérale applique aux banques sur le marché des fonds fédéraux. Lorsque la politique monétaire est neutre, elle ne provoque ni augmentation ni diminution de la masse monétaire ou du niveau général des prix.
Il y a en fait beaucoup plus à apprendre sur la politique monétaire. Voici plusieurs explications que tu trouveras peut-être intéressantes et utiles :
- La politique monétaire
- Politique monétaire expansionniste
- Politique monétaire restrictive
Neutralité monétaire : Graphique
Lorsque l'on représente la neutralité monétaire sur un graphique, la masse monétaire est verticale car la quantité de monnaie fournie est fixée par la banque centrale. Le taux d'intérêt se trouve sur l'axe des ordonnées car il peut être considéré comme le prix de l'argent : le taux d'intérêt est le coût que nous devons prendre en compte lorsque nous cherchons à emprunter de l'argent.
Fig 2. Variation de l'offre de monnaie et effet sur le taux d'intérêt, StudySmarter Originals
Décomposons la figure 2. L'économie est en équilibre à E1, où la masse monétaire est fixée àM1. Le taux d'intérêt est déterminé par l'intersection de la masse monétaire et de la demande de monnaie, à r1. La Réserve fédérale décide alors d'adopter une politique monétaire expansionniste en augmentant l'offre de monnaie de MS1 à MS2, ce qui fait baisser le taux d'intérêt de r1 à r2 et amène l'économie à un équilibre à court terme de E2.
Cependant, à long terme, les prix augmenteront dans la même proportion que l'augmentation de la masse monétaire. Cette hausse du niveau global des prix signifie que la demande de monnaie devra également augmenter en proportion, passant de MD1 à MD2. Ce dernier changement nous amène alors à un nouvel équilibre à long terme àE3 et à un retour au taux d'intérêt initial à r1. Nous pouvons donc en conclure qu'à long terme, le taux d'intérêt n'est pas affecté par l'offre de monnaie en raison de la neutralité monétaire.
La neutralité et la non-neutralité de la monnaie
La neutralité et la non-neutralité de la monnaie en tant que concepts appartiennent respectivement aux modèles classique et keynésien.
| Le modèle classique | Le modèle keynésien |
|
|
Le tableau 1 identifie les différences entre les modèles classique et keynésien qui conduisent Keynes à arriver à une conclusion différente sur la neutralité monétaire.
Le modèle classique stipule que la monnaie est neutre en ce sens qu'elle n'affecte pas les variables réelles, mais seulement les variables nominales. L'objectif principal de la monnaie est de fixer le niveau des prix. Le modèle keynésien affirme que l'économie connaîtra la neutralité monétaire lorsqu'il y a plein emploi et que l'économie est en équilibre. Mais Keynes affirme que l'économie connaît des inefficacités et qu'elle est sensible aux émotions d'optimisme et de pessimisme des gens, ce qui empêche le marché d'être toujours en équilibre et de connaître le plein emploi.
Lorsque le marché n'est pas en équilibre et ne connaît pas le plein emploi, la monnaie n'est pas neutre,2 et aura un effet non neutre tant qu'il y aura du chômage, les changements de l'offre de monnaie auront un impact sur le chômage réel, le PIB réel et le taux d'intérêt réel.
Pour en savoir plus sur la façon dont la masse monétaire joue un rôle important dans l'économie à court terme, lis ces explications :
- Modèle AD-AS
- L'équilibre à court terme dans le modèle AD-AS
Neutralité monétaire - Principaux enseignements
- La neutralité monétaire est l'idée qu'un changement dans la masse monétaire globale n'a pas d'impact sur l'économie à long terme, si ce n'est qu'il modifie le niveau global des prix proportionnellement au changement dans la masse monétaire.
- Comme la monnaie est neutre, elle n'affecte pas le niveau de production d'une économie, ce qui signifie que tout changement dans la masse monétaire entraînera un changement de pourcentage égal dans le prix, puisque la vitesse de circulation de la monnaie est également constante.
- Le modèle classique affirme que la monnaie est neutre, alors que le modèle keynésien n'est pas d'accord, car la monnaie n'est pas toujours neutre.
Références
- Banque fédérale de réserve de San Francisco, Qu'est-ce qu'une politique monétaire neutre ? ", 2005, https://www.frbsf.org/education/publications/doctor-econ/2005/april/neutral-monetary-policy/#:~:text=En%20a%20sentence%2C%20a%20so,hitting%20the%20brakes)%20economic%20growth.
- University At Albany, 2014, https://www.albany.edu/~bd445/Economics_301_Intermediate_Macroeconomics_Slides_Spring_2014/Keynes_and_the_Classics.pdf.
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Questions fréquemment posées en Neutralité monétaire
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