Politique monétaire

Politique monétaire au Royaume-Uni

Avant 1997, le département du Trésor du gouvernement et la Banque d'Angleterre étaient responsables de la définition de la politique monétaire. Cependant, depuis 1997, la Banque d'Angleterre est chargée des tâches opérationnelles et de la politique monétaire du pays, et le Trésor ne fixe qu'un "objectif".

Il est important de distinguer la Banque d'Angleterre d'autres banques comme Barclays ou HSBC.

La Banque d'Angleterre est une banque centrale qui a le pouvoir de modifier les taux d'intérêt et les taux de change et de modifier la masse monétaire. Les banques comme Barclays ou HSBC sont des banques commerciales dont les principales opérations sont menéesdans le but de réaliser des bénéfices pour leurs propriétaires .

La Banque d'Angleterre, une banque centrale, contrôle le système bancaire et met en œuvre la politique monétaire au nom du gouvernement.

Objectifs de la politique monétaire

La politique monétaire sert plusieurs objectifs clés conçus pour favoriser une économie saine et stable. L'un des objectifs les plus importants est la stabilité des prix. Les banques centrales utilisent la politique monétaire pour contrôler l'inflation (une augmentation générale des prix) ou la déflation (une diminution générale des prix). Le maintien d'un taux d'inflation faible et régulier est crucial pour la stabilité économique. Une forte inflation peut éroder le pouvoir d'achat, tandis qu'une déflation peut entraîner une baisse de l'activité économique. Par exemple, la Banque centrale européenne vise des taux d'inflation "inférieurs, mais proches de 2 % à moyen terme" pour assurer la stabilité des prix dans la zone euro.

Un autre objectif essentiel de la politique monétaire est la croissance économique. Les banques centrales visent à gérer la masse monétaire afin de créer des conditions économiques qui favorisent une croissance durable. Il peut s'agir de stimuler la croissance pendant les périodes de ralentissement économique grâce à une politique expansionniste ou de ralentir les économies en surchauffe grâce à des mesures de contraction. En outre, la politique monétaire cherche également à promouvoir le plein emploi et à maintenir les taux d'intérêt à long terme à un niveau modéré. La Réserve fédérale américaine, par exemple, est mandatée par le Congrès pour promouvoir un emploi maximum, des prix stables et des taux d'intérêt à long terme modérés - une directive connue sous le nom de "double mandat".

Instruments de la politique monétaire

La politique monétaire fait appel à une variété d'outils que les banques centrales utilisent pour réguler la croissance économique, contrôler l'inflation et stabiliser le système financier. Ces instruments sont les leviers que les banques centrales peuvent actionner pour influer sur le coût et la disponibilité de l'argent dans une économie. Dans cette section, nous allons nous pencher sur les principaux instruments de politique monétaire et leurs applications dans des scénarios réels.

Opérations d'open market

Les opérations d'open market impliquent l'achat et la vente de titres gouvernementaux par une banque centrale. Lorsqu'une banque centrale souhaite augmenter la masse monétaire (politique expansionniste), elle achète des titres d'État, injectant ainsi de l'argent dans l'économie. Inversement, pour diminuer la masse monétaire (politique de contraction), elle vend ces titres, retirant ainsi de l'argent de l'économie. Par exemple, la Réserve fédérale américaine a régulièrement recours à des opérations d'open market pour ajuster le taux des fonds fédéraux, qui influence les autres taux d'intérêt et, en fin de compte, les décisions en matière de dépenses et d'investissements.

Taux d'escompte

Le taux d'escompte est le taux d'intérêt auquel une banque centrale prête de l'argent aux banques commerciales. Si la banque centrale souhaite augmenter la masse monétaire, elle peut abaisser le taux d'escompte, ce qui rend les emprunts moins chers pour les banques. Cela encourage les prêts et stimule l'activité économique. D'un autre côté, l'augmentation du taux d'escompte peut ralentir l'activité économique en rendant les emprunts plus coûteux. La Banque d'Angleterre, par exemple, a eu recours à des ajustements de son taux d'escompte (connu sous le nom de taux d'escompte) pour gérer l'inflation et stabiliser l'économie.

Réserves obligatoires

Les réserves obligatoires font référence au montant minimum de réserves qu'une banque doit détenir par rapport à ses engagements, généralement exprimé en pourcentage des dépôts bancaires. En ajustant ce ratio, une banque centrale peut influencer la quantité d'argent qu'une banque peut prêter. Si la banque centrale abaisse le taux de réserves obligatoires, les banques peuvent prêter davantage, ce qui augmente la masse monétaire. À l'inverse, si elle augmente le taux de réserves obligatoires, elle diminue la masse monétaire en réduisant la quantité d'argent que les banques peuvent prêter. La Banque populaire de Chine en est un exemple : elle ajuste fréquemment les réserves obligatoires pour gérer les liquidités du système bancaire chinois.

Types de politique monétaire

En économie, la politique monétaire prend deux formes principales, chacune ayant ses objectifs et ses outils distincts. Il s'agit des politiques monétaires expansionnistes et contractionnistes. Explorons ces deux types, en comprenant leurs objectifs, les situations dans lesquelles elles sont généralement utilisées et leurs effets potentiels sur une économie.

Politique monétaire expansionniste

Alors que la politique fiscale peut affecter la demande globale en utilisant les dépenses du gouvernement, la politique monétaire peut affecter la demande globale en modifiant les taux d'intérêt, le taux de change et la masse monétaire.

Examinons brièvement la formule de la demande globale :

\(AD=C+G+I+(X-M)\)

Comme nous l'avons dit, la politique fiscale peut affecter la demande globale par le biais des dépenses publiques (G). La politique monétaire peut affecter d'autres composantes de la demande globale, principalement la consommation (C), les investissements (I) et les exportations nettes (X-M) (les changements dans les exportations nettes peuvent être dus à des variations du taux de change).

Dans le cadre d'une politique monétaire expansionniste, la banque centrale diminue les taux d'intérêt afin d'injecter davantage de revenus dans le flux circulaire des revenus et de stimuler la demande globale.

Ici, la banque centrale encourage les dépenses de consommation (C), d'emprunt et d'investissement (I) et décourage l'épargne car le coût des emprunts et des crédits est devenu moins cher. Les exportations (X-M) augmentent également car les autres pays trouvent qu'il est moins cher d'acheter les biens et services du pays puisque la réduction du taux d'intérêt entraîne une dépréciation du taux de change par rapport aux autres monnaies.

Ce changement de taux de change rend les exportations plus compétitives au niveau international, car il est plus facile d'acheter les biens et services de ton pays, tout en rendant les importations moins compétitives.

Nous pouvons utiliser un graphique pour illustrer les effets de la mise en place d'une politique monétaire expansionniste. Regarde la figure 1 ci-dessous.

Figure 1. Politique monétaire expansionniste, StudySmarter Originals

Supposons que la Banque d'Angleterre, avec le comité MPC, ait décidé de réduire les taux d'intérêt pour encourager davantage d'emprunts, d'investissements et de consommation, car le coût des emprunts est devenu moins cher et plus attractif pour les ménages et les entreprises.

Il est également nécessaire de trouver de nouveaux marchés pour exporter les biens et services fabriqués en Grande-Bretagne depuis l'avènement du Brexit. D'où l'intention d'augmenter les exportations globales et de rester compétitif dans l'économie mondiale.

Avec ces changements à l'esprit, en considérant que la consommation, les investissements et les exportations nettes, composantes de la demande globale, augmenteront, cela déplacera alors la courbe AD vers l'extérieur (vers la droite), de AD1 à AD2. L'ampleur de ce déplacement dépend de l'importance de l'effet multiplicateur.

Lorsque l'économie constate une augmentation de la demande globale, illustrée par le passage du point A au point B, la production réelle augmente de Y1 à Y2 et le niveau des prix passe de P1 à P2. La mesure dans laquelle le niveau des prix et le PIB réel augmentent dépend de la pente de la courbe d'offre globale à long terme (LRAS).

Dans ce scénario, la mise en œuvre d'une politique monétaire expansionniste augmentera la production réelle globale (PIB réel) et la disponibilité des emplois, ce qui se traduira simultanément par une augmentation des niveaux d'emploi.

Politique monétaire restrictive

Lorsqu'il utilise une politique monétaire contractionniste, le gouvernement augmente les taux d'intérêt pour diminuer le niveau de la demande globale dans l'économie. La mise en œuvre d'une politique monétaire contractionniste peut résulter d'une croissance trop forte de l'économie qui finit par provoquer des niveaux d'inflation élevés.

Lorsque la banque centrale augmente ses taux d'intérêt, le coût des emprunts et des crédits pour les ménages et les entreprises augmente. À court terme, cela décourage la consommation ; les emprunts, les investissements et les importations sont susceptibles d'augmenter. Les importations augmenteront car le taux de change s'appréciera, ce qui, à son tour, découragera les autres pays d'acheter des biens et des services car la monnaie est devenue plus chère. Ce changement rendra les exportations moins compétitives et les importations plus compétitives.

Supposons que la Banque d'Angleterre ait décidé d'augmenter les taux d'intérêt. Ceci, à son tour, a augmenté le coût des emprunts et des crédits, ce qui découragera la consommation des ménages et les investissements des entreprises et augmentera les importations (ce qui entraînera probablement un déficit budgétaire). Toutes ces composantes de la demande globale diminueront et nous pouvons illustrer une représentation de ce changement ci-dessous dans la figure 2.

Figure 2. Politique monétaire restrictive, StudySmarter Originals

Une diminution de ces composantes, qui sont quelques-unes des composantes clés de la demande globale, entraînera un déplacement de la courbe de la demande globale vers l'intérieur (vers la gauche), de AD1 à AD2. Cela entraîne également une diminution de la production réelle de Y1 à Y2 et une baisse du niveau général des prix de P1 à P2.

Une diminution de la production réelle et une baisse du niveau des prix dues à une politique monétaire contractionniste peuvent provoquer des récessions à long terme, puisque l'objectif principal était initialement de contrôler l'inflation. La probabilité que la récession se produise peut également augmenter en raison de l'effet multiplicateur. Au final, l'économie passe d'un point A à un niveau de fonctionnement à un point B.

Exemples de politique monétaire

La politique monétaire, un outil utilisé par les banques centrales, joue un rôle central dans l'élaboration de la trajectoire économique d'un pays. Elle implique des stratégies et des mesures qui manipulent la masse monétaire et les taux d'intérêt pour atteindre des objectifs économiques spécifiques. Ici, nous allons nous pencher sur trois exemples concrets de politique monétaire en action, en présentant les différents instruments utilisés dans le monde.

Réponse de la Réserve fédérale à la crise financière de 2008 (États-Unis)

Face à la crise financière de 2008, la Réserve fédérale américaine a eu recours à une politique monétaire expansionniste pour stimuler la croissance économique. Elle a abaissé le taux des fonds fédéraux à près de zéro, ce qui a permis aux entreprises et aux consommateurs d'emprunter de l'argent à moindre coût. La Fed a également mis en place un assouplissement quantitatif, en achetant des trillions de dollars de titres du Trésor pour injecter plus d'argent dans l'économie^.3

Taux d'intérêt négatifs de la Banque centrale européenne (zone euro)

En 2014, pour lutter contre la déflation et stimuler la croissance économique, la Banque centrale européenne (BCE) a introduit des taux d'intérêt négatifs. Cette politique non conventionnelle avait pour but d'encourager les banques à prêter plus d'argent, puisqu'elles devaient payer pour conserver leurs réserves excédentaires à la BCE. Cette décision a marqué l'un des premiers cas où une grande banque centrale a appliqué une politique de taux d'intérêt négatifs^.4

Contrôle de la courbe de rendement par la Banque du Japon (Japon)

La Banque du Japon (BoJ) a introduit en 2016 une politique monétaire innovante connue sous le nom de Yield Curve Control (YCC). Cette politique visait à maintenir les rendements des obligations d'État à 10 ans autour de zéro afin de contrôler directement les taux d'intérêt à long terme. Ce faisant, la BoJ entendait encourager les dépenses et les investissements, stimuler l'inflation et favoriser la croissance économique.

Un exemple de mise en œuvre de la politique monétaire comprend les changements de taux d'intérêt. La Banque d'Angleterre peut les augmenter ou les diminuer pour atteindre son objectif macroéconomique qui est de maîtriser l'inflation^.5

Politique monétaire et politique fiscale

Lapolitique monétaire consiste à utiliser les taux d'intérêt et d'autres outils monétaires pour influencer le niveau des dépenses de consommation et la demande globale. La politique monétaire vise à stabiliser le cycle économique : maintenir l'inflation à un niveau bas et éviter les récessions.

Lapolitique fiscale, souvent associée à la théorie économique keynésienne, est une section de la politique économique globale du gouvernement qui vise à atteindre ses objectifs économiques par le biais d'instruments fiscaux tels que la fiscalité, les dépenses publiques et une position budgétaire.